RUB: CBR Kemungkinan Akan Mengisyaratkan Penurunan Suku Bunga Sebelum Akhir Tahun – Commerzbank

Bank sentral Rusia (CBR) akan mengumumkan keputusan suku bunganya hari ini: para analis secara bulat memperkirakan suku bunga kunci yang tidak berubah sebesar 21,0%, yang telah diprakirakan sebelumnya oleh para pengambil kebijakan. Yang akan menarik untuk diamati, setelah pertemuan, adalah sejauh mana gubernur Elvira Nabiullina bersedia untuk terlihat dovish, dan mengonfirmasi penurunan suku bunga untuk akhir tahun ini (yang diperkirakan secara luas oleh peserta pasar menurut survei CBR), catat analis FX Commerzbank Volkmar Baur.

Inflasi melambat, perhatian pada nada Nabiullina

"Risiko pro-inflasi akhirnya mereda: nilai tukar rubel yang lebih kuat membantu dalam arah disinflasi; CBR telah memperkirakan inflasi SAAR sekitar 8% untuk Maret 2025, tetapi hasilnya ternyata lebih dovish yaitu 7,1% (untuk perbandingan, inflasi berada di 14,1% pada akhir tahun lalu); data mingguan terbaru menunjukkan CPI meningkat sebesar 0,09% w/w untuk minggu 15-21 April, yang tidak benar-benar menjadi kecepatan yang mengkhawatirkan."

"Di sisi ekonomi riil, data terbaru tentang PDB, PMI, penjualan ritel, dan pinjaman bank kepada perusahaan, semuanya menunjukkan moderasi yang nyata. Proyeksi jangka menengah yang diperbarui CBR kemungkinan besar akan menampilkan revisi ke bawah untuk pertumbuhan, inflasi, dan prakiraan suku bunga kunci rata-rata, meskipun kami tidak yakin bahwa CBR akan bersedia untuk melakukan revisi ke bawah terhadap prakiraan inflasi dan suku bunga saat ini. Itu akan tergantung pada apakah bank telah memutuskan untuk menunjukkan wajah yang lebih dovish. Ini mungkin menjadi pertimbangan bagi anggota dewan bahwa jeda suku bunga tahun lalu (ketika suku bunga berada di 16,0%) ternyata prematur dan memicu lonjakan inflasi, memaksa kenaikan suku bunga untuk dimulai kembali."

"Secara keseluruhan, kami berpikir bahwa suku bunga kunci CBR kemungkinan besar akan tetap tidak berubah di 21,0% setidaknya satu kuartal lagi. Selanjutnya, penurunan suku bunga kemungkinan akan dimulai. Perubahan dalam kebijakan moneter ini tidak akan berdampak secara signifikan pada nilai tukar USD/RUB atau EUR/RUB yang artifisial. Rubel saat ini kuat karena adanya optimisme bahwa perang mungkin akan segera berakhir dan beberapa sanksi dapat dicabut sebagai bagian dari kesepakatan damai. Namun, menurut pandangan kami, ini adalah tanah yang rapuh dan kami memprediksi USD/RUB dan EUR/RUB akan perlahan-lahan meningkat sepanjang tahun mendatang."