Pratinjau Bank Sentral Eropa: Perkiraan 10 Bank Besar

nBank Sentral Eropa (ECB) akan mengumumkan Keputusan Suku Bunga dan Deposito pada 12:45 GMT / 19:45 WIB dan karena waktu rilis semakin dekat, berikut adalah perkiraan oleh para ekonom dan peneliti dari 10 bank besar.

ECB diproyeksikan menambah sekitar €500 miliar ke Program Pembelian Darurat Pandemi (PEPP). Stimulus tambahan sebagian besar ditentukan oleh pasar. Presiden ECB Christine Lagarde dapat mengomentari kenaikan nilai tukar euro, yang menekan inflasi dan ekspor. Setiap petunjuk pemotongan suku bunga deposito, yaitu -0,50% akan melemahkan euro.

Natixis

“Kami mengharapkan ECB untuk meningkatkan program pembelian PEPP sebesar EUR400 Milyar dan batas waktu untuk PEPP diperpanjang hingga akhir tahun depan. Kami selanjutnya berpikir bahwa periode di mana bank bisa mendapatkan pebgurangan 50bp untuk pinjaman TLTRO akan didorong kembali ke awal 2021. Meskipun vaksin sekarang dalam jangkauan, kami masih berpikir bahwa nada rapat secara keseluruhan akan tetap sangat hati-hati, menandakan kesediaan ECB secara umum – juga dengan memperhatikan nilai tukar – untuk menambahkan stimulus lebih lanjut jika diperlukan. Nada keseluruhan konferensi pers akan dovish dan Lagarde dengan jelas akan memberi sinyal bahwa lebih banyak pelonggaran dimungkinkan – termasuk penurunan suku bunga – jika ini dianggap perlu. Sehubungan dengan nilai tukar, Lagarde akan menekankan bahwa ECB tidak memiliki target nilai tukar.

ING

“Kami mengharapkan ECB akan memutuskan minggu depan sebagai berikut: Peningkatan dalam program PEPP hingga EUR500 Milyar euro untuk memperpanjang program ini hingga akhir 2021, peningkatan pembelian APP bulanan dari EUR20 Milyar euro menjadi EUR40 Milyar euro, terbuka, perpanjangan suku bunga TLTRO yang berlimpah selama enam hingga 12 bulan, peningkatan fasilitas tiering untuk membebaskan sebagian besar likuiditas bank dari suku bunga deposito negatif dan berpotensi, termasuk yang disebut Fallen Angels (obligasi korporasi yang diturunkan selama krisis) menjadi program pembelian obligasi korporasi. Tujuan dari semua langkah ECB adalah untuk memperpanjang sikap moneter yang sangat akomodatif saat ini, daripada meningkatkannya. Meski masih cukup samar untuk tetap membuka peluang, Christine Lagarde akan mencoba memberi sinyal minggu depan bahwa babak baru tindakan moneter ini benar-benar akan menjadi yang terakhir."

Rabobank

“ECB akan 'mengkalibrasi ulang' kebijakannya dengan pesan yang sangat jelas bahwa pelonggaran akan didasarkan pada PEPP dan TLTRO. Kami pikir ECB akan memilih stabilitas daripada fleksibilitas, dan mereka akan memilih untuk memperpanjang baik PEPP dan diskon TLTRO selama 12 bulan; secara efektif menyematkan kebijakan hingga Semester 1 2022. Dengan mengalihkan fokus pada durasi PEPP, ECB secara efektif mengaburkan garis antara panduan maju dan kontrol kurva hasil (implisit). Jadi, meskipun ukuran paket pada awalnya mungkin mengecewakan ekspektasi pasar yang cukup melambung, durasinya akan mendukung ruang harga untuk waktu yang lama."

Danske Bank

“Kami mengharapkan ECB untuk menambahkan EUR400 B lainnya ke dalam amplop PEPP saat ini yang berjalan setidaknya hingga akhir 2021. ECB juga dapat meningkatkan tingkat pembelian APP, tetapi ini kurang kuat dibandingkan PEPP dan tidak sepenting kebijakan moneter ECB secara keseluruhan kecuali tingkat pembelian dinaikkan secara signifikan, misalnya, lebih dari EUR40 B / bulan. ECB tidak akan berkomitmen untuk target bulanan di bawah PEPP. Masih tidak ada penurunan suku bunga, tetapi mengulangi opsi untuk memotong jika perlu. ”

Nordea

“Langkah-langkah pelonggaran baru minggu depan hampir pasti. PEPP akan diperluas sebesar EUR500 Milyar dan diperpanjang tetapi laju pembelian tidak mungkin meningkat dengan cepat, karena ECB senang dengan tingkat kondisi pembiayaan saat ini. TLTRO baru dengan persyaratan yang lebih mudah akan diumumkan. Pemotongan suku bunga lebih lanjut tidak ada dalam agenda. Reaksi pasar langsung bisa menjadi kekecewaan kecil, tetapi langkah-langkah ECB akan menjaga imbal hasil dan spread rendah lebih lama. Perkiraan staf akan menunjukkan inflasi di bawah target bahkan di tahun 2023."

ANZ

“Jika ECB memutuskan untuk mempertahankan perlindungan dan memperpanjang program selama 12 bulan, kenaikan dalam paket PEPP dari EUR650 Milyar menjadi sekitar EUR2 Trilyun masuk akal. Perpanjangan enam bulan dapat menjamin peningkatan fasilitas sebesar EUR350 Milyar. Kami cenderung pada perpanjangan 12 bulan, sementara ekspektasi pasar rata-rata adalah untuk peningkatan pembelian EUR500 Milyar. Tentu saja, hasilnya akan bergantung sepenuhnya pada kalibrasi ulang ECB tentang apa yang diperlukan untuk mencapai mandat inflasi. Proyeksi ekonomi makro yang diperbarui juga akan dipublikasikan. Kami memperkirakan Inflasi 2021 akan naik 0,7% vs proyeksi 1,0% ECB saat ini. Kami juga berpikir bahwa ECB mungkin akan melonggarkan persyaratan agunan untuk pinjaman TLTRO III dan memperpanjang masa pakai fasilitas lebih dari tiga tahun (lima tahun telah diredam). Opsi lain yang memungkinkan adalah mempertimbangkan pemotongan suku bunga pinjaman TLTRO (saat ini -100bps menjadi -50 bps), meskipun menurut kami kemungkinannya kecil. Kami tidak mengharapkan perubahan materi apa pun pada PSPP, meskipun bantuan darurat dapat diperpanjang."

ABN Amro

“Sekenario utama kami adalah tetap untuk kenaikan PEPP sebesar EUR500 Milyar pada bulan Desember. Jumlah yang tersedia pada tahun 2021 yang tersisa dari dana PEPP saat ini diproyeksikan sekitar EUR600 Milyar, yang berarti total kemampuan PEPP sebesar EUR 1100 Milyar untuk tahun 2021. Selain itu, kami pikir ECB akan memberi sinyal bahwa pembelian aset bersih akan berlanjut untuk waktu yang sangat lama. Durasi PEPP akan diperpanjang hingga setidaknya akhir 2021 dan mungkin hingga 2022. Dengan tema yang sama, kami berharap APP – program yang kemungkinan akan berlanjut setelah tanggal akhir PEPP – ditingkatkan sebesar EUR10 Milyar sebulan, total jumlah APP menjadi EUR360 Milyar pada tahun 2021.”

TDS

“Kami memperkirakan ECB untuk mempertahankan suku bunga kebijakannya tetapi memberikan pelonggaran lebih lanjut melalui PEPP dan TLTRO. Untuk PEPP, kami sejalan dengan konsensus yang mengharapkan peningkatan EUR500 Milyar dan perpanjangan 6 bulan hingga akhir 2021. Dan untuk TLTRO, kami mengharapkan penurunan suku bunga 25bps, ditambah perpanjangan satu tahun hingga Juni-2022. Perkiraan makro staf baru kemungkinan akan menunjukkan peningkatan kecil ke pertumbuhan PDB 2020 dan 2022, dan penurunan yang lebih tajam ke pertumbuhan 2021. Untuk HICP, kami memperkirakan penurunan pada 2021-22, sebagian besar didasarkan pada harga minyak mentah serta momentum yang lebih lemah dalam inflasi yang mendasarinya, dan untuk perkiraan 2023 pertama yang hanya 1,4%."

Deutsche Bank

“Kalibrasi ulang kemungkinan besar akan fokus pada PEPP dan TLTRO; dan tujuan kalibrasi ulang adalah untuk mempertahankan kondisi keuangan yang menguntungkan lebih lama, bukan untuk mengurangi tingkat suku bunga atau hasil lebih lanjut. Kami mengharapkan perpanjangan 6 bulan dari periode pembelian aset bersih PEPP dan periode suku bunga diskon TLTRO3 setelah berakhirnya saat ini pada Juni 2021. Kami juga mengharapkan peningkatan dalam amplop PEPP (EUR400 B) dan pergerakan lain pada TLTRO3 (mis., tender tambahan, mungkin penyesuaian dengan patokan pinjaman, dll). Tidak ada pemotongan suku bunga yang diharapkan tetapi ECB kemungkinan besar akan mengkomunikasikan dengan sangat kuat kesediaan dan kapasitasnya untuk memperluas dukungan lebih jauh dan untuk melonggarkan sikap kebijakan jika diperlukan untuk mencapai tujuannya. Akibatnya, forward guidance informal yang lebih kuat. Komunikasi kemungkinan akan menjadi garis pertahanan utama melawan kenaikan nilai tukar."

MUFG

“ECB telah dengan jelas mengisyaratkan bahwa mereka akan 'mengkalibrasi ulang instrumennya' dan sementara kami berpendapat bahwa prakiraan yang akan diterbitkan tidak akan berubah secara dramatis, kami cenderung melihat peningkatan PEPP sebesar EUR500 Milyar, yang akan digunakan untuk memperpanjang tingkat stimulus moneter setidaknya hingga akhir 2021. Namun, dengan tambahan APP sebesar EUR120 Milyar yang berakhir bulan ini, peningkatan ukuran PEPP secara keseluruhan bisa menjadi EUR600 Milyar untuk memastikan kecepatan QE saat ini dapat dipertahankan. TLTRO juga akan ditambahkan ke kalender 2021, kemungkinan dengan aturan yang sama seperti sekarang (potensi suku bunga -1,0%). Namun, kami memperkirakan suku bunga deposito tetap di -0,50%. Secara keseluruhan, kami tidak mengharapkan kejutan besar dari ECB dan karenanya euro akan didukung dengan baik dalam apa yang tampak seperti kisaran perdagangan baru antara 1,2000-1,2500.”